想知道期权组合三个月后怕哪一段波动，通常得先选一个模型；模型假设不同，答案也可能不同。TS Imagine – Volatility Research 提出另一条路：直接从不同到期日的期权价格里，拆出远期波动率——也就是未来两个时点之间的预期波动，再为它构造静态对冲。静态对冲建立后原则上不用连续调仓，因此有望减少交易成本和模型设错带来的偏差。
最具体的一步，是把较晚到期日的价格分布视为“较早到期分布”与中间时段价格变动的卷积，再用 Fourier transform（把复杂分布换到更容易运算的频域）反推出中间那段分布。作者称，在真实 SPX 数据上，将结果重新卷积后，可在 0.1% 的概率质量误差内还原较晚到期分布。随后，他们用一张较晚到期的 call（看涨期权），搭配一组较早到期的 butterfly（蝶式期权组合），组成初始成本为零的“forward-vol contract”，让盈亏主要对应远期波动率曲线的变化。这里的“无模型”并非没有风险：市场数据误差、合约离散和流动性问题仍在；且材料来自付费赞助内容，上述效果均为作者自述。