一家好公司明知融资会被低估，为什么还愿意接受？因为它可能在等一个更划算的机会：将来收购经营失败的低质量企业资产，从中获利。逆向选择——企业比投资者更清楚自身质量，投资者只能按平均水平出价——带来的当下折价，因而可能被未来收益抵消。
据 Oxford Academic／《Review of Financial Studies》，Fenghua Song 与 Anjan Thakor 的论文于 2026 年 9 月 19 日以 accepted manuscript 形式发表。模型把这条交易链与搜索摩擦联系起来：寻找合适的资产买家需要时间和成本，本可成为政府介入的理由；但企业会提前预判救助。若干预压低未来收购失败资产的利润，优质企业可能减少今天的融资与项目投资，逆向选择随之加重，最终又需要政府出手提振投资，形成“干预陷阱”。不过结论并非政府干预必然有害：在不同参数下，政策预期也可能缓解逆向选择、提高投资。真正值得注意的是，救助不只改变事后结果，也会提前改写市场参与者的选择。