英伟达的利润还在猛增，投资者却不肯像以前那样出高价了。据 Yahoo Finance 转引 Bloomberg，英伟达目前的远期市盈率已不足17倍，接近十余年来最低水平；这一指标是股价除以未来一年预期每股利润。其估值倍数较2025年减半，也明显低于今年5月的25倍以上，但公司本财年收入和净利润预计仍将分别增长约90%或更多。
这种“利润增长、估值降级”并存，说明市场怀疑当前盈利能力能否持续。压力包括毛利率预计从上季度的75%降至第四季度不足72%，以及存储芯片等关键零部件涨价。Meta和Alphabet等大客户自行设计AI芯片，也可能逐步削弱英伟达的定价权与市场份额。与此同时，美债收益率上升抬高贴现率——投资者衡量未来利润时要求的回报门槛——也让高估值科技股更难维持溢价。换句话说，市场并非否认AI需求，而是在降低愿意为这份增长预付的价格。