给主动基金打分，不能只看一个熟悉的数字。信息比率（Information Ratio）把相对基准的平均超额收益除以 tracking error——也就是组合偏离基准的波动。但它衡量的是“偏离得值不值”，未必回答投资者真正面对的问题：这只基金是单独持有，还是要和基准一起持有？
据 The Journal of Portfolio Management 出版信息，University of Alberta 的 Robert Michael Korkie 于 2026 年 6 月发表了这项研究。论文比较三种收益分布和三个投资期限。作者报告，在“单独持有”和“与基准共同持有”两类投资授权下，信息比率与边际 Sharpe 比率会给出显著不一致的判断。后者关注基金加入现有资产后，能给整体收益风险比带来多少增量。
更值得留意的是，作者称信息比率的选择可能让整体 Sharpe 比率受损；在与基准共同持有时，它也不能给出基金与基准的最优配置权重。论文因此建议：单独持有用边际 Sharpe 比率评估；与基准共同持有则采用作者所称的 potential performance。结论不是废弃信息比率，而是先确认投资授权和指标的成立条件，别让一个顺手的数字代替完整判断。