买到一家明星公司的股票，不等于能对它说上多少话。SpaceX上市后，Elon Musk持有略高于40%的经济权益，却控制超过80%的表决权。换句话说，公开投资者可以分享股价涨跌，但很难左右董事会和重大决策。
关键在于双重股权结构——公司发行表决权不同的股票，让创始人用较少持股维持控制。IPO顾问Lise Buyer认为，这能保护创始人免受短期市场压力；Harvard Law School的Lucian Bebchuk则警告，SpaceX的安排走得更远，可能带来问责、接班、利益冲突和股东价值风险。
这也让SpaceX成为一道公开市场考题：投资者愿意为明星创始人让出多少治理权。丹麦养老基金AkademikerPension已因其所谓“灾难性的公司治理”拒绝买入。对投资者而言，除了估值，还要看这种控制是否长期存在，以及董事会和信息披露能否约束掌权者。本文事实据Bloomberg报道。