同一条通胀新闻，市场可能低估它眼前的影响，却高估它几年后的分量。Hao Pang 的研究追问：这种看错“远近”的偏差，会怎样进入美国国债价格？据《Journal of Financial Economics》介绍，跨期限调查预测显示，短期通胀预测对新闻反应不足，长期预测反而过度反应。
论文把原因概括为“长期偏差”：预测者会把部分暂时性通胀冲击误认成永久变化。作者再把这种信念形成方式放进动态期限结构模型——用来描述不同期限国债收益率如何共同变化的模型。结果是，长期通胀预期的过度反应会传到收益率曲线长端，让长期收益率也对新闻反应过度。
这点值得注意，因为收益率波动不一定都代表债券风险溢价在剧烈变化。债券风险溢价，是投资者持有长期债券所要求的额外预期回报。论文模型估出的长期债券风险溢价，比预测回归或“完全信息理性预期”假设下的估计更稳定，周期性也更弱。该文计划于2026年9月刊于《Journal of Financial Economics》第183卷；现有材料未披露具体估计幅度。