一家公司过去靠低成本贷款扩张，债务到期后却发现，新贷款更贵、条件也更严。这就是“再融资墙”：大量债务在相近年份到期，企业必须集中还款或借新还旧。Hedgeweek援引Bloomberg报道称，2027至2028年的到期高峰正逼近；多位对冲基金经理警告，高利率与企业增长放缓叠加，可能放大私人信贷的尾部风险——发生概率未必最高，但一旦出现，损失可能很大。
风险不只来自利率。Davidson Kempner首席投资官Tony Yoseloff称，软件公司约占美国私人信贷贷款的三分之一，同时面临AI带来的业务冲击。Sona Asset Management首席投资官John Aylward则指出，银团贷款市场五年累计违约率已超过2008年全球金融危机时期水平；私人信贷覆盖不少相同的私募股权支持企业，却往往借给规模更小、风险更高的公司。私人贷款交易少、估值更新慢，因此账面波动不大，不代表信用风险较低。眼下真正要看的，是借款人到期时还能否以可承受的价格续上贷款。