AI机房很贵，美国科技巨头正靠密集发债筹钱。问题在于，买债资金并非无限：当一批高知名度科技新券进入欧洲，它们会与当地公司债争夺买家，旧债价格可能受压，融资成本也会随之上升。据 Hedgeweek 转述 Reuters，2026年至今欧洲科技相关发债达393亿美元，同比增长5%；美国则超过2500亿美元，增幅81%。
压力可能还没到顶。Alphabet 周一启动年内第二次欧元债发行，此前5月已发行90亿欧元；Fidelity International 估计，另有400亿至600亿欧元科技相关债券在路上。BNP Paribas 预计，2027年欧元投资级公司债净供给将增长83%至1920亿欧元，其中美国企业境外融资或占800亿至900亿欧元。
信用利差——公司债相对低风险基准多付的收益补偿——已在10月扩大11个基点。新增供给并非一定继续推宽利差，但它会改变跨市场配置：投资者比较美元债与欧元债时，还要计入汇率对冲成本。对欧洲信用市场而言，AI热潮正从估值故事变成一场真实的资金争夺。