创新热潮来了，去最前沿的科技公司，看起来像是在给职业生涯加码。但问题是：你学到的究竟是能长期复用的能力，还是很快过时的一套技术？这篇 JFE 新作关心的，正是宽松融资如何改变人才流向，并留下长期的工资与生产率后果。
据 Journal of Financial Economics 出版方页面，Johan Hombert 与 Adrien Matray 研究了 1990 年代末的 ICT（信息与通信技术）繁荣，并使用覆盖 1994 至 2015 年的法国雇主—雇员行政数据。结果显示，繁荣期进入 ICT 的高技能劳动者，长期收入反而受损；差距主要出现在技术迭代较快的行业和 STEM（科学、技术、工程与数学）岗位，同类公司的非 STEM 岗位则没有同样明显的现象。
作者认为，关键不是泡沫破裂后的失业“创伤”，而是技能折旧——知识因技术更新而失去市场价值，像设备逐渐老化。宽松资金更多流向 STEM 密集、技术淘汰更快的企业，也把更多人推向日后贬值更快的技能。换句话说，资本繁荣不只决定当下谁拿到融资，也会影响社会长期积累哪一种能力。