市场像一根被压缩的弹簧：如果此前被迫卖出的资金已经卖得差不多，后续只要出现一批买盘，价格上涨就可能逼迫空头回补，进而带来更多买入。眼下，美股叙事正从“量化去杠杆”转向“四季度逼空”，值得关注的是仓位变化，而不是企业基本面突然改善。
据供稿援引 Citadel Securities 股票及股票衍生品策略主管 Scott Rubner 的研究，CTA——一类常按价格趋势和波动规则调仓的基金——仓位 Z-score 从 8 月底的 +2.35 降至 -0.80。Z-score 用来衡量仓位偏离常态的程度：这一变化意味着 CTA 在一个月内从极度偏多转为略低于中性，摆幅超过三个标准差。换句话说，原有多头已被大幅削减，规则驱动的卖压可能接近释放完毕，也留下了重新加仓的空间。
潜在接力来自公司回购。材料称，美国企业今年已授权创纪录的 1.3 万亿美元回购，执行窗口将从 10 月 15 日起陆续重开。不过，授权不等于立即买入，仓位转空也不会自动触发逼空。现有材料只有策略师判断，尚不足以证明行情已经反转，更合适的理解是：卖盘或已减弱，而四季度买盘形成正反馈的条件正在增加。