清算所像交易市场的“总担保人”：一名大会员倒下，它仍要把交易结算完。Risk.net 报道，日本证券清算公司（JSCC）现金证券部门在第二季度录得历来最大的压力测试损失，当时交易量处于高位。
在假设一家清算成员违约的情景下，峰值压力损失比初始保证金高出578亿日元（3.73亿美元）；若两家成员违约，差额升至808亿日元。初始保证金是成员预先交出的抵押品，用来承担头寸平仓期间的潜在损失。压力损失超过它，意味着第一层缓冲不够，清算所必须继续动用违约基金等后续防线，也就是所谓“违约瀑布”。
这组数字值得警惕之处，不是它证明JSCC会失守，而是极端行情下，损失可能迅速越过最前面的安全垫。现有材料未披露违约基金规模及完整压力情景，因此无法判断后续资源最终是否足够。