交易屏幕可以整夜亮着,但周末成交后,钱和抵押品若搬不动,就像商店开门而收银台关着。据 Traders Magazine 对 Tradeweb 市场结构主管 Liz Kirby 的采访,CFTC 关于期货24/7交易的意见征集期结束后,焦点正转向市场背后的基础设施。
期货会按市价结算盈亏,因此价格随时波动,保证金也要随时补充。问题在于,清算、融资、保证金管理、托管与结算彼此相连,却仍常受营业时间、结算窗口和人工操作限制。Kirby认为,机构需要更自动化地查看风险敞口,并能跨托管机构、交易场所和结算系统调动抵押品。Tradeweb与行业参与者已在 Canton Network 上演示:用代币化美国国债和数字现金,在传统结算时段之外、包括周末完成融资;近期还促成两者实时配对,使证券与现金同步移动。
全天开放也不等于全天都有流动性——即能以较小价格冲击迅速成交。交易仍可能集中在各地区活跃时段,冷清时段甚至会把原有成交摊薄。说白了,24/7期货先要解决的不是撮合钟表,而是清算、风控和运维能否真正连续接班。