央行公布决定前，谁在悄悄调整仓位，往往比公开表态更值得看。Claire Yurong Hong等人的JFE研究发现，宏观主动债基在FOMC日持续取得超额表现。FOMC负责决定美国政策利率；所谓“超额”，是指控制基准或常见风险后，基金仍有更高回报。
最有意思的是会前的久期调整。久期衡量债券价格对利率变化的敏感度：拉长久期，通常意味着加大利率变动带来的价格波动。作者发现，这些基金在会议前如何改变久期，能在经济数据和资产收益之外，进一步预测FOMC日的货币政策冲击——也就是决定或表态中超出市场预期的部分。换句话说，基金经理的实际仓位可能成为观察政策转向的新信号；这种表现在线索分歧大、市场关注度高时尤其明显。摘要未披露样本区间与超额收益幅度，因此目前更适合把它视为一种值得跟踪的识别视角，而非现成的交易规则。