一家基金押注AI，赚时借钱扩大仓位，跌时又要卖资产还债。无论行情朝哪边走，为它提供融资、清算和证券借贷的投行，都可能先收到费用。据《金融时报》援引匿名知情人士的报道，成立仅两年的Situational Awareness，2026年已为Goldman Sachs带来超过2亿美元费用。
这让它成为高盛在对冲基金客户中的最大主经纪业务客户，也是高盛交易部门当年最大的客户之一，与Citadel、Millennium等老牌机构并列。但这组数字只有一个独立信源，高盛与Situational Awareness均拒绝置评，也没有公开文件可供核对。
投行卖的不是观点，而是基础设施
主经纪业务（Prime Brokerage），可以理解为投行为对冲基金提供的一套后台和资金服务，包括融资、证券借贷、交易清算与资产托管。基金借款越多、交易越活跃，投行通常越容易获得融资利息和各类费用。
Situational Awareness正好具备这些特征。该基金由前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner于2024年创立。他此前没有交易经验，却把对AI产业链的判断做成了一只集中押注的基金。
据报道，基金初期回报率超过400%，管理或持有的资产规模也从成立时的数亿美元升至超过200亿美元。快速扩张加上高杠杆交易，推动了高盛的费用收入。杠杆就是借钱或使用衍生品放大市场敞口：上涨时收益更大，下跌时损失也会加速。对投行来说，它既是一门收费可观的融资生意，也是一笔需要严密管理的信用风险。
2亿美元背后，是一次急刹车
问题在于，AI相关股票随后遭遇大幅抛售。Situational Awareness出现重大损失，借款放大的仓位进一步加剧了跌幅影响。
基金最终将大部分公开市场头寸出售给Citadel；这些头寸此前估值约为160亿美元。高盛是其主要贷款方之一。JPMorgan Chase也曾提供融资，但在基金亏损后停止放贷。
Aschenbrenner在2026年7月告诉投资者，基金将不再通过借款放大投资头寸。这意味着，高盛未来从这名客户身上获得的融资费用很可能下降。Situational Awareness仍是高盛客户，但不能把峰值时期的业务规模直接延伸到现在。
这也接上了本刊此前追踪的事件线：9月15日，我们报道该基金在芯片股抛售后遭遇保证金追缴并失去JPMorgan融资；9月17日，又报道它用看涨期权重建AI押注。现在把镜头转向交易对手，能看到同一场高杠杆交易如何在投行一侧变成收入。
为什么值得关注
这件事的重要之处，不是“AI基金又赚了或亏了多少”，而是AI投资热潮已经扩展到金融基础设施层面。一只成立两年的基金，可以凭借规模、高换手和复杂融资关系，迅速成为大型投行最重要的交易客户之一。
但“高盛最赚钱的新客户”仍是过度概括。现有材料只能支持：Situational Awareness是高盛在对冲基金中的最大主经纪业务客户，也是交易部门最大客户之一。报道没有说明“最大”按费用、融资余额还是其他口径衡量，更不能据此推断它是高盛全公司最赚钱的新客户。
局限与未知
- 超过2亿美元费用、超过200亿美元资产及逾400%初期回报，均来自匿名消息人士，缺少当事方确认或公开文件佐证。
- 报道没有交代回报率的统计周期、是否扣除费用；超过200亿美元也未说明是净资产还是包含杠杆的总敞口。
- 供稿原文结尾被截断，可能遗漏后续语境；基金出售多数公开市场头寸并停止加杠杆后，当前业务规模尚不清楚。