衍生品平时像一张彼此担保的网：市场平稳时不显眼，一旦某家机构违约或价格剧烈波动，损失和资金需求就可能沿着连接传开。据 Risk.net 报道，2026 年第二季度，美国八家全球系统重要性银行（G-SIB，即规模大、连接多，困境可能波及整个金融体系的银行）的衍生品敞口合计从一季度的 1.7 万亿美元升至 1.82 万亿美元，创近十年最高水平。环比增幅为 7%，也是至少自 2016 年公开数据起最大的比例增幅。
这里的“敞口”不是合约名义本金，而是交易对手违约或市场变化时可能产生的损失尺度。敞口集中在少数大行，意味着交易对手之间的关联更值得警惕；极端行情下，银行还可能被要求补交保证金——用现金或高质量证券覆盖潜在损失——从而突然消耗流动性。报道标题指出 JP Morgan 居首，但现有材料未披露各家银行的具体敞口，也不足以判断风险上升来自哪些产品或交易。