日元的麻烦，不只是涨还是跌，而是许多人刚把赌注押到同一边，市场承接交易的资金又突然变少。据 Hedgeweek 援引 Bloomberg 和 CFTC 数据，截至9月15日当周，杠杆基金从净空53,255份日元期货合约转为净多20,069份，为2025年中以来首次净看多。净多头就是押注上涨的合约多于押注下跌的合约；方向切换越集中，行情反转时越容易出现扎堆平仓。
这笔交易随即撞上日本“白银周”：市场周一至周三休市，进入假日薄市——报价和接单资金减少，同样规模的买卖更容易推高波动。此前日本央行已将政策利率上调至1.25%，但没有清楚交代下一次加息的时间和速度；日元上周仍下跌约2%，周一报约156.85日元兑1美元。市场还在猜测当局会否再次干预汇率。换句话说，多头方向未必错，但拥挤仓位、政策不确定和薄流动性叠在一起，短线价格更可能突然跳动。CFTC报告只覆盖部分期货交易者，并非整个外汇市场的完整仓位图。