油价涨，长债也跌——原本分散在两类资产上的风险，可能突然变成同一笔押注。Cboe Derivatives Market Intelligence 报告称，上周美国10年期国债收益率与WTI原油价格的3个月滚动相关性升至65%，创35年高位。所谓滚动相关性，就是不断用最近3个月的数据重算两者联动程度；65%表示近期同向变化明显增强，但不代表油价直接决定利率。
这个读数高于新冠疫情最严重阶段和2011年“阿拉伯之春”时期的峰值，仅略低于1990年第一次海湾战争初期的66%纪录。背后的市场逻辑是：原油上涨会推高运输和生产成本，抬升通胀预期；债券收益率随之上行时，价格通常下跌，长久期债券尤其敏感。Cboe据此判断，若这种关系延续，收益率下一步可能更受伊朗局势、而非单纯受美联储驱动。不过，相关性高度依赖统计窗口，眼下的极端联动不能视为永久规律。