同一只日经225指数，换一种结算货币，期货价格会不会留下可反复收割的价差？一项公开复现给出了反证：所谓Quanto“风险溢价”，至少按这套季度交易规则，并没有通过历史检验。Quanto期货让投资者取得海外指数敞口，却不必直接处理通常意义上的换汇现金流；但定价仍受指数与汇率共同波动影响。
据复现者AleaSignalsRes自述，他们比较美元结算的NKD与日元结算的NIY，使用2004—2026年共5,626个日度观测。规则是：每季初若Quanto调整——指数收益与汇率变动相关性带来的定价修正——较上季上升，就做空价差，并在季末退出。信号约在90个季度中触发41次。结果是，样本内（2004—2015年）Sharpe为-0.23；样本外（2016—2026年）Sharpe为-0.01，总回报-1.05%。把方向完全反过来也没救回来：样本外Sharpe为-0.07，总回报-5.1%。
这比“回测不赚钱”更值得留意：原方向与镜像方向都失败，说明表现不像只是押反了边，更接近围绕零波动的噪声。若价差收益不能稳定复现，就很难仅凭历史曲线把它称作可交易的风险补偿。上述结果来自复现者公开帖文，尚非独立核查结论。