债券又开始和股票“抢钱”了。据 Reuters 报道，截至9月1日晚，10年期美债收益率约为4.79%，本周一度触及2025年1月以来最高水平。华尔街正盯着5%：它不是自动触发抛售的硬线，却可能成为投资者共同降低风险仓位的理由。
压力首先落在高估值股票上。收益率越高，投资者越不愿为遥远未来的利润支付高价。AI成长股尤其敏感，因为其估值包含较多远期盈利预期。截至9月1日，S&P 500预期市盈率——股价相对未来盈利的倍数——为19.7倍，虽低于年初的22.2倍，仍高于16倍的长期平均水平。
强劲企业盈利迄今缓冲了冲击，S&P 500年内仍上涨逾11%。但随着二季度财报季结束，市场注意力可能重新转向通胀、财政赤字和全球债市抛售。若收益率快速逼近5%，估值承压可能明显加剧；上次触及这一水平是在2023年10月，当时美股普遍走弱。