一笔股票订单，可以送进公开交易所，也可以由投资公司用自有资金直接接下。后者若长期、有组织地这样做，就可能被认定为系统化内部撮合商（Systematic Internaliser，SI）。它能提高场外成交效率，却也带来一个难题：报价若不够公开，市场就更难看清真实流动性；要求过严，交易商又可能不愿报价。
据 FCA 公布的 CP25/20，监管机构已把英国股票市场结构、双边交易增长，以及交易场所和 SI 的透明度要求纳入广泛讨论。FCA 此后取消了债券和衍生品的 SI 制度，却保留股票 SI 身份及通知安排，说明股票会被单独处理。它还放宽了股票“参考价格豁免”可采用的价格来源，目标是促进竞争、减少复杂性并增强市场韧性。
值得关注的不是某一条规则，而是订单最终流向哪里：留在多边市场，让多个买卖方按统一规则竞争，还是进入交易商的双边内部系统。改革可能重排公开交易所与场外流动性的竞争边界。不过，现有供稿正文仅有付费墙前的导语，尚未披露具体改革条款与实施时间。