亚马逊的AI扩张，正在从“花得多”变成资产负债表上的压力。据 Yahoo Finance 报道，公司债务在六个月内近乎翻倍，升至1290亿美元；与此同时，Amazon将2026年资本开支计划从约2000亿美元上调至约2200亿美元，主要用于数据中心等长期资产。
问题在于，数据中心的钱要先花，收入却不会立刻进来。CEO Andy Jassy在7月30日财报电话会上说，相关资本从投入开始，要等约两年才能装入服务器并开始变现。这种“钱先出去、收入后进来”的建设期错配，会放大过渡期的融资需求：当内部现金暂时跟不上扩建速度，公司可能借债，把未来的偿付义务换成今天的建设资金。
这不等于投入一定失控。Amazon当季销售额增长20%，AWS收入增长37%，未执行合同额达到4960亿美元。但2200亿美元支出最终是否划算，仍要看这些订单能否转化为收入、利润和现金流。债务升至1290亿美元，说明AI竞赛已不只是增长故事，也开始更直接地改变Amazon的融资结构。