同样追涨杀跌，有些期货合约在2008年后明显失灵，有些却没有。Quantpedia 作者 Cyril Dujava 梳理约100个流动性较好的期货合约、覆盖1995至2025年的分析后认为，关键差别可能藏在交易所的报价格子里，而不只是大家常说的“策略太拥挤”。
这个格子叫 Tick Size——价格每次允许变动的最小单位。文章把它除以合约平常的价格波动，得到“波动率标准化 Tick Size”，从而让不同市场可以横向比较。结果显示，2008年后，小 tick 合约的趋势跟随收益几乎全面坍塌，而且横跨所有信号期限；大 tick 合约则大体保住了原有表现。这种分化也不能由资产类别、流动性或电子化程度解释。
对趋势交易者来说，启示很直接：短线信号是否能变成利润，可能取决于订单如何报价和成交，也就是市场微观结构。组合若仍按股票、债券或商品分类，或许会漏掉真正重要的风险边界。不过，供稿未披露具体收益数字、成本假设及检验细节，因此这一机制解释仍应视为作者所述结论。