同一组美债交易里，一边买、一边卖，风险可能互相抵消。问题是，经纪商为客户准备保护资金时，能否只按抵消后的净风险计算，还是必须逐个客户、逐笔按总额锁定资源。这个看似技术性的差别，会直接影响集中清算改革落地后的抵押品和资本占用。
据 Markets Media 报道，SIFMA——代表证券公司、银行和资产管理机构的行业协会——已向 SEC 申请豁免。它希望会员经纪商把客户及其他经纪商自营证券账户的美债保证金，按净额、综合账户方式计入准备金计算，而不是按客户逐一计算。这里的准备金规则旨在隔离足够资产，避免经纪商倒闭时客户资产被占用；净额处理通常更省资源，但也意味着保护规则需要承认头寸抵消。
SEC 于 7 月 24 日公开征求意见，尚未决定是否批准。摘要未披露具体适用条件、潜在节省规模或风险模型，因此眼下最值得关注的，不是豁免能省下多少钱，而是监管会如何在客户资产保护与市场中介流动性之间划线。