科技巨头为AI数据中心大举借钱后，投资者开始担心：这些投入何时才能产生足够回报？这份疑虑正从科技股蔓延到公司债。投资级债券本是评级较高、通常较稳健的资产，但据Reuters报道，截至7月22日的一周，美国投资级债券基金和ETF净流出71亿美元，创有记录以来最大单周流出；7月20日单日流出更达到82亿美元。
这并非只有AI一条导火索。Reuters援引LSEG Lipper称，油价带来的通胀担忧推高美国国债收益率，投资者也在削减固定利率公司债。与此同时，Bloomberg报道，科技投资级债券的信用利差——公司债相对低风险国债需要多付的收益补偿——已从年初约76个基点扩大至7月23日的约89个基点，说明市场要求更高风险补偿。
供给压力还在继续。Barclays预计，hyperscalers（大规模建设AI算力基础设施的云服务巨头）2026年全球投资级债券发行规模约2850亿美元，过去12个月发行的债券中约43%期限超过十年。长债对利率更敏感；当AI回报疑虑、国债收益率上升和集中赎回同时出现，科技债便可能把压力传到整个高等级信用市场。