对冲基金不能只做到赚钱，还得回答一个更直接的问题：相比买安全得多的国债，多赚的部分值不值得投资者承担风险、支付费用并锁住资金？据 Hedgeweek 报道，Citadel 创始人 Ken Griffin 给出的长期“及格线”是：持续跑赢无风险利率约4个百分点。
无风险利率，指几乎不承担违约风险即可获得的回报，实务中常用高信用主权债券利率近似。Griffin说的4个百分点是超额回报，也就是与无风险利率之间的差，并非总收益率为4%。报道以当时约4.5%的美国10年期国债收益率推算，对冲基金若想长期保持募资竞争力，年回报需要接近9%。
这不是单年业绩目标，而是对行业商业模式的判断：当投资者靠低风险资产就能拿到较高收益，对冲基金必须在扣除管理费和业绩提成后，仍明显胜过这个替代选项。短期波动未必立刻触发撤资，但长期低于这条线，收费和锁定期就会越来越难解释。