AI数据中心像一场昂贵的扩建赛：服务器、芯片和园区都要先花钱，科技巨头如今越来越多地选择借钱加速。Bloomberg汇总数据显示，Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft和Oracle五年间将债务负担翻了一番，合计新增约3500亿美元。债务融资能补上现金流缺口，却也把利息负担和再融资风险带进了AI繁荣。
市场的承接能力已经出现试探。Amazon本周发行250亿美元债券，最终获得约410亿美元订单，但需求较发行初期明显回落，表现也逊于近期同类交易。与此同时，2026年以来AI相关债券发行规模已超过2025年全年的两倍。换句话说，数据中心竞赛正在从“有多少钱投多少”转向用杠杆抢时间；如果未来回报不及预期，借款也会放大财务压力。