借低息货币，再买入高息货币，赚中间的利差——这就是外汇 carry。它看着像“收息”，却怕汇率突然反向跳动：高息货币一旦贬得比利息赚得更多，交易照样亏钱。如今，宽利差与低汇率波动同时出现。据 Hedgeweek 转述 Bloomberg 报道，高盛策略师 Stuart Jenkins 判断，G10 货币 carry 的环境强于 2000 年以来几乎任何时期。
这份乐观并非只靠感觉。Bloomberg 数据显示，G10 carry 交易在 2026 年迄今回报约 8%，跑赢全球债券、黄金和 Bitcoin，但仍落后于股票。美国两年期国债收益率仍高于 4%，德国约 2.6%、日本约 1.4%、瑞士接近零；高盛因此预计，日元、瑞郎和欧元未来数月仍会是主要融资货币——也就是交易者借入或卖出的低息货币。
问题在于，好环境也容易把仓位挤到一起。高盛提醒，波动率一旦突然上升，杠杆仓位集中平仓，先前收益可能迅速逆转；Barclays 也认为，外汇市场眼下的平静与较高的地缘政治和宏观不确定性并不相称。换句话说，这或许是二十年来少见的 carry 窗口，也是更不能把“低波动”当成“低风险”的时候。